劉慧峰
7月上旬，螺紋鋼期現貨價格均呈現沖高回落格局，主力合約價格一度跌破3500元/噸，最低下探至3470元/噸，之後則呈現區(qū)間震蕩走勢。目前螺紋鋼已經跌破電(diàn)爐鋼谷電(diàn)生産(chǎn)成本，且仍有(yǒu)政策強預期支撐，故繼續下跌空間有(yǒu)限，但能(néng)否轉為(wèi)上漲趨勢，則取決于需求恢複程度。
6月份受高溫多(duō)雨天氣的影響，螺紋鋼需求呈現偏弱态勢，6月下旬之後邊際上有(yǒu)所好轉，表觀消費量連續兩周環比回升，累計回升8.69萬噸。另外，限産(chǎn)預期的階段性證僞導緻鐵礦石、焦炭等原料價格反彈，對螺紋鋼價格形成支撐。兩大因素共同推動了6月下旬之後螺紋鋼價格的反彈。7月初螺紋鋼價格的下跌則主要是因為(wèi)需求數據再度轉差，疊加美國(guó)6月份就業數據降溫，海外市場階段性交易經濟衰退預期。
弱需求仍是壓制螺紋鋼價格的
主要因素
目前各地的高溫多(duō)雨天氣仍在持續，螺紋鋼需求繼續走弱，且短期尚無明顯好轉迹象。7月份前兩周的螺紋鋼表觀消費量再度回落，同比降幅也維持在10%以上。
房地産(chǎn)和基建短期亦未看到轉好迹象。房地産(chǎn)方面，7月份的前12個交易日，全國(guó)30個大中(zhōng)城市商(shāng)品房銷售面積為(wèi)27.21萬平方米，較6月份下降22.06%。今年初以來，房地産(chǎn)政策持續松綁，但現實端的回暖信号仍不明顯。不過，5月份房地産(chǎn)企業資金來源分(fēn)項中(zhōng)的國(guó)内貸款同比增長(cháng)18.98%，或預示房地産(chǎn)企業融資情況有(yǒu)所好轉，且下半年房地産(chǎn)政策依然有(yǒu)進一步加碼的可(kě)能(néng)，所以其對螺紋鋼需求的負面沖擊将有(yǒu)所減弱。
基建方面，專項債發行進程偏慢和極端天氣的持續是拖累基建投資增長(cháng)的主要因素。今年前5個月，地方專項債發行進程僅為(wèi)29.76%，遠(yuǎn)低于去年同期的49.92%。但在中(zhōng)共中(zhōng)央政治局會議召開之後，地方專項債發行進程有(yǒu)所加快，5月份單月發行量環比4月份回升近60%，且下半年基建投資的托底作(zuò)用(yòng)依然存在，随着政策的落地和實物(wù)工(gōng)作(zuò)量的形成，基建投資或有(yǒu)所回升。
綜上所述，短期螺紋鋼需求偏弱的趨勢将延續，但若将時間周期拉長(cháng)至下半年，其需求表現相比上半年會有(yǒu)所改善，預計8月份之後，螺紋鋼需求或有(yǒu)所回升。
關注成本支撐作(zuò)用(yòng)及
節能(néng)降碳政策的執行情況
6月中(zhōng)旬之後，高爐日均鐵水産(chǎn)量環比回升，且最高接近240萬噸，限産(chǎn)預期階段性證僞，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格均有(yǒu)不同程度的上漲。而鋼材需求則持續走弱，導緻長(cháng)短流程螺紋鋼企均出現不同程度的虧損，鋼材供應量随之見頂回落。全國(guó)247家鋼企高爐日均鐵水産(chǎn)量連續兩周回落，累計下降1.15萬噸；螺紋鋼周産(chǎn)量也在7月份前兩周累計下降17.54萬噸。鑒于當下盈利鋼企占比仍為(wèi)36.8%，短期内鐵水産(chǎn)量很(hěn)難大幅回落，螺紋鋼價格或受到成本支撐。
中(zhōng)期仍需關注節能(néng)降碳政策的執行情況。根據《鋼鐵行業節能(néng)降碳專項行動計劃》中(zhōng)要求的2024年—2025年節約2000萬噸标準煤、減少二氧化碳排放5300萬噸計算，預計每年平均減少粗鋼産(chǎn)量約2000萬噸，雖然1月—5月份全國(guó)粗鋼産(chǎn)量同比減少了622萬噸，但下半年減産(chǎn)的壓力依然較大。
7月下旬宏觀因素影響權重
或再度增大
7月份以來鋼材價格下跌的部分(fēn)原因是海外市場交易美國(guó)經濟衰退預期，導緻銅和原油價格下跌。不過結合目前美國(guó)經濟數據和美債收益率曲線(xiàn)情況來看，美國(guó)出現經濟衰退的概率不大。但考慮通脹數據的持續回落及美國(guó)大選因素，9月份美聯儲存在降息的可(kě)能(néng)，對商(shāng)品市場的影響偏利多(duō)。
國(guó)内方面，最新(xīn)公(gōng)布的金融數據依然偏弱，社融增速繼續回落，M1（狹義貨币）增速連續3個月為(wèi)負，且降幅逐月擴大。在此背景下，市場對于政策加碼的預期依然較強。7月下旬宏觀因素對鋼材市場的影響權重或再度增大。
綜上所述，短期内弱需求仍會壓制鋼材價格，但目前螺紋鋼價格已經跌至成本線(xiàn)附近，下方有(yǒu)成本支撐，同時，7月下旬宏觀因素對鋼材市場的影響權重将有(yǒu)所增大。中(zhōng)期來看，螺紋鋼市場面臨着需求邊際改善及供應收縮預期的支撐。因此，螺紋鋼價格繼續下跌的空間有(yǒu)限，但何時轉為(wèi)上漲仍取決于需求的恢複及宏觀預期的改善程度。
